昨日资金市场呈量平价跌态势，整体加权回购利率3.05%，比上日跌20bp;短期资金面相当宽松，逆回购报价充斥市场，但由于大行普遍惜售14天以上期限，成交量主要集中到14天以内。R001盘整在2%以下低位，R007大跌30bp到2.43%，但受上周六上调准备金率冲击，R014大涨32bp到5.17%，成交量也较上日放大353亿元到422亿元。

　　受上周六央行上调准备金率影响，债市继续下挫，3-7年国债双边报价继续提高2-4bp，市场人气相当涣散，真实成交较少，5年期国债070017卖盘挂到4.17%之上水平，但鲜有买盘;长期券表现依然较为稳定，10年特别国债稳定成交到4.51%水平，15年国债买卖双方拉锯在4.7-4.67%间，这也侧面反应周五15年期国债一级市场发行不至于过于恐慌，作为压缩贷款的较佳替代品，长期特别国债仍具有较强的刚性配置需求。而在短期限方面，对1-4个月央票市场买盘明显增多了不少，3个月央票成交到3.8%附近，较之于一级市场利率仍具有较高的溢价空间。

　　从政策面来看，第三季度货币执行报告“趋紧”基调未见放松，这次上调准备金率到历史新高则就是“适当加大调控力度”的具体表现。从基本面来看，10月份ppi同比上扬3.2%，食品类价格更是升到8%之上，通胀压力仍未见减缓;10月份金融数据中，存款首度出现负增长，贷款增速快速上扬到17.66%的水平，贷存比进一步上扬从政策面角度而言就是紧缩性政策继续;从资金面角度而言就是银行可用资金空间的缩窄，特别在央行连续9次上调准备金率背景下银根更是吃紧。而这两周内一级市场发行频繁，供需的失衡将进一步推高一级发行利率，进而带动二级市场利率的同步上扬。债市仍难以翻身。

　　(福州商行)

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