昨天上证国债指数收于109.80，上涨0.18%，成交量维持在4.5亿元左右。转债涨跌互现，涨幅较大的是锡业和恒源转债。中国石油申购结束后，资金面缓解，回购利率快速回落，本周有3只小盘股申购，对资金面影响有限。

　　上周资金面空前紧张，回购利率大幅走高，为缓解资金面过度紧张状态，上周央行向市场净投放资金1200亿元。具体操作是:上周央行再次暂停了3年期央行票据的发行，3个月、1年期央票仅象征性地各发行10亿元，发行利率与前一周持平;29天和3个月正回购大幅缩量，分别发行了40亿元、20亿元。

　　上周公布了三季度宏观经济数据，整体看，宏观经济维持快速增长，固定资产投资、信贷维持高位运行;今年前三季度CPI为4.1%，与3.87%的名义利率相比，实际利率仍为负，倒挂23BP，从央行货币政策调控目标看，短期加息的可能性仍较大，但考虑美联储即将再次降息，中美利差将再次拉大，未来央行加息空间非常有限。建议投资者继续关注短债大幅波动带来的阶段性投资机会，对有配置需求的投资者，我们建议逢低建仓中长期债券。

　　(申银万国)

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